作者 | 深水财经社 冰火

股市有谚，机会是跌出来的，风险是涨出来的。

4月进入年报业绩密集期，那些飞上天的AI妖股纷纷现原形巨亏，股价集体闪崩；而底部调整充分的新能源公司业绩普遍超预期，掀起涨停潮。

(资料图片)

昔日黄金赛道会否王者归来？哪些公司成长空间巨大，价值或被严重低估？

一、AI恐高闪崩，新能源“跌”出大机会

今年刚刚过去4个多月，已有5只A股年内涨幅超过300%（除去今年上市新股和北交所股票），一个很明显的现象是，除了中航电测和佰维存储之外，剑桥科技、寒武纪、万兴科技3只翻三倍的大牛股全部来自于AI（人工智能）概念股。

此前刷屏的《一位基金经理的独白》表示：不买AI，就是等死；追买AI，可能是找死。横竖都是死，不如搏一把再死，也许富贵险中求呢！在AI板块股票鸡犬升天的同时，面临的争议也越来越多。

4月4日，华创证券发出首份看空研报认为，AIGC（人工智能生成内容）半年内预计无超额收益，参照史上大的主题行情，本轮AIGC行情已接近拔估值尾声；东方港湾但斌也在其微博转评AI称：“这一波概念炒作，一旦被套，不知猴年马月解套！”

“4月份是年报和一季报密集披露期，可能是市场风格切换的一个窗口。”前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，前期被爆炒的AI公司很多年报巨亏，但股价短期涨幅很大，获利回吐压力巨大。

4月26日，剧情果然反转，AI集体闪崩，一直下跌的新能源突掀涨停潮，曾经的黄金赛道要上演王者归来吗？

从业绩上来看，新能源板块上市公司普遍超预期，派能科技、昱能科技和阳光电源的今年一季报净利润同比增长均超260%。宝馨科技的业绩也相当亮眼，2022年净利润同比大增近150%。对于一季报业绩，公司近日在互动易上与投资者交流时透露，“一季度业绩应优于去年同期。”

从回调幅度来看，自去年下半年以来，新能源板块已经历了将近9个月的持续调整，虽然近期出现反弹，但包括宝馨科技在内大部分板块个股，跌幅依然在50%左右，很多细分龙头公司的估值几乎被杀到了“地板”上。

二、钙钛矿/异质结叠层“独苗”，成长空间巨大

梳理整个光伏产业发展史，降本增效永远是行业追求的终极目标。

钙钛矿材料除了具备薄膜电池的可塑性、透光性、弱光性、成本低等优势外，其特殊的化学性质让其叠层方式的理论转化效率达到惊人的43%。

目前，钙钛矿电池发展路径分为两种：一是纯钙钛矿薄膜电池；二是钙钛矿叠层电池。相比较于纯钙钛矿薄膜电池，目前钙钛矿叠层电池的效率更高、应用场景前景更广阔、可以借助晶硅市场的规模化快速推进，钙钛矿叠层电池技术的出现和逐步成熟，将会打破现有光伏晶硅市场的格局。

一定程度上说，选对钙钛矿技术的演变路径固然重要，但选对钙钛矿技术的细分路径更重要。这对光伏产业链企业来说，是一道偏难的选择题。相较于众多尚未明确技术路线的光伏企业，目前，唯一明确钙钛矿/异质结两端叠层电池技术路线的，只有宝馨科技（002514）一家。

横向对比来看，宝馨科技的竞争优势明显。据公司2022年报披露，公司与行业内顶尖科技大牛张春福和朱卫东教授、大禹实业集团（安徽国资）合作成立了西安宝馨光能，用以开展钙钛矿-异质结叠层电池技术的研发、产业化研究以及商业解决方案推广。

在教授团队的加持下，宝馨科技对未来钙钛矿的研究充满信心。宝馨科技公告显示，教授团队在钙钛矿/晶硅叠层电池实验室效率已大于30.26%。

根据公司发展规划，2024年底开始建设100MW级钙钛矿/异质结叠层电池产线，效率突破32%，加速老化等效外推寿命达到25年；力争4年内实现GW级量产线建设，效率提升率大于15%。

据中金公司研报估算，钙钛矿单结组件、全钙钛矿双结叠层组件的度电成本极限分别约0.255元/度、0.224元/度，较单结晶硅组件的极限值0.285元/度分别低11%、21%。若钙钛矿电池组件技术进一步实现这一度电成本目标值，将撬动标准地面、分布式光伏电站的千亿元市场空间。

宝馨科技在异质结技术加码，实际上就是光伏二三线厂商企图“弯道超车”大厂的缩影。新玩家通常选择以新技术、新产品进入行业，以期迅速抢夺市场份额，TOPCon、异质结等新型组件的产业化落地与出货量有望迅速提升。

值得关注的是，在充/换电业务方面宝馨科技也取得突破。据宝馨科技微信公众号和互动平台披露，4月15日，宝馨科技首个液冷超充充电示范站在南京江心洲中部停车场建设完成；4月23日，宝馨科技与上海66快充携手建设液冷超充站，标志着公司首次进入上海电动汽车充电领域。

作为光伏新贵，宝馨科技没有老玩家的产能包袱，随着钙钛矿技术的效率不断突破，公司将成为下一代主流光伏领军企业。

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